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中金研究

在低空经济系列论说前两篇中，咱们分辨磋磨了eVTOL、空管系统的发展近况和市集长进，本篇论说咱们将探讨低空经济的中枢独揽场景之一——无东说念主机物流。2024年以来无东说念主机物流航路络续开启，成为低空经济买卖化最快的独揽场景之一，咱们以为无东说念主机有望凭借其高效、低资本上风，加快其在物流行业的浸透进程。

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Abstract

摘抄

谱系化机型构建无东说念主物流聚积，常态买卖化运营场景渐渐拓展。1）物流无东说念主机主要分为固定翼、多旋翼、直升机、复合翼四类，多旋翼无东说念主机定位于城市终端物流，中大型复合翼、固定翼无东说念主机定位于支线及改日的主线物流，上述多类无东说念主机共同组成竣工的“干-支-末”无东说念主机配送聚积。2）京东、好意思团等企业自2013年起开动探索无东说念主机配送，面前同城配送、跨城急送、跨海支线输送等买卖化场景渐渐干涉常态化运营阶段。

无东说念主机物流具有短距、高效、低资本等上风，有望助力物发配送降本提效。1）无东说念主机输送收受支线航空直飞，销亡了陆运公路节点规章，以牡丹江市-延边市、衢州-景德镇等典型航路为例，无东说念主机物流距离较陆运减少约80%。2）多旋翼无东说念主机的速率可达40-60km/h，近似物流距离镌汰的影响，简略大幅升迁物流时效性，好意思团无东说念主机2022年平均配送时长为12分钟，较传统物流模式30分钟独揽的平均配送时长提效近150%。3）据中通研究院测算，收受“终端+支线”无东说念主航空物流的模式，可为物流企业训斥玄虚经营资本达30%以上。

无东说念主机配送市集空间宽阔，大型货运无东说念主机等高壁垒神志有望中枢受益。1）中通研究院预测无东说念主机配送可训斥全体运营资本30%，咱们以为无东说念主机物流有望凭借高效、低资本上风加快发展，咱们测算得2030年无东说念主机物流市集范围有望冲破2000亿元。2）无东说念主机物流体系由无东说念主机制造、空管、奢睿物流、无东说念主机专用起降体系等神志组成，其中大型货运无东说念主机需求旺盛、研制壁垒较高，咱们以为有望受益无东说念主机物流行业的发展。

风险

无东说念主机物流独揽拓展不足预期；低空空域改造不足预期。

Text

正文

无东说念主机物流：构建多头绪配送体系，运营场景渐渐拓展

头部物流企业竞相探索无东说念主机物流，无东说念主机物发配送已初具范围。无东说念主机物流使用无东说念主机空运代替支线及终端传统陆运，具有用果高、范围化资本低等上风，亚马逊、京东等传统物流企业自2013年起开动探索无东说念主机配送模式。好意思团已得回《特定类无东说念主机试运行批准函》和《通用航空企业经营许可证》等运营许可证，并在多个城市落地了数十条航路，累计完成用户订单配送超22万单[1]。2023年来世界新增无东说念主机物流航路批量落地，无东说念主机物流独揽已初具范围。

阐明遨游平台的主要技艺特征，物流无东说念主机可分为固定翼、多旋翼、直升机、复合翼四类。

► 固定翼无东说念主机：固定翼无东说念主机的机体结构决定了其高航速、长航时、长航程的脾性，升起方式为滑跑或弹射升起，着陆方式为滑跑或伞降。固定翼无东说念主机对起降场面的空间有一定要求，经常用于长距离干支线物流输送。

► 多旋翼无东说念主机：多旋翼无东说念主机操控陋劣、领有自动遨游功能，垂直起降的脾性使其对起降场面的要求不高。当今多旋翼主要通过电力驱动，续航时辰较短、负载相对小，主要用于短途的物发配送。

► 无东说念主直升机：常见的无东说念主直升机为单旋翼带尾桨式，在续航时辰、负载智力和巡航速率等贪图上略好于多旋翼无东说念主机，结构复杂性、维修资本方面要高于多旋翼无东说念主机。

► 复合翼无东说念主机：复合翼无东说念主机归并多旋翼和固定翼无东说念主机的脾性，在固定翼的基础上增多了垂直标的的螺旋桨，不错终了垂直起降与悬停，也不错收受固定翼模式前飞以提高遨游速率与续航时辰。

图表1：物流无东说念主机分类以及典型机型

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府上起首：《民用无东说念主机独揽进展》（宋晨晖，2018），各公司官网，中金公司研究部

无东说念主机物流体系由干、支、末三类航路组成，无东说念主机及基础设施的要求各有不同。1）城市终端物流：城市内10km以内短距物流劳动，主要使用袖珍多旋翼无东说念主机推广快寄递达等任务，城市内需新建空管、无东说念主机起降点等基础设施。2）支线物流：100~1000km的中长距离物流劳动，使用固定翼、复合翼等中大型无东说念主机，航路时长约数小时，可多数复用现存民航机场、空管等基础设施。3）主线物流：1000km以上的长距离物流劳动，主要使用大载重、长航时的大型固定翼无东说念主机，能源系统由电机升级为涡扇、涡桨发动机，主线物流无东说念主机可透彻复用现存民航基础设施。

现阶段无东说念主机定位于支线及终端物流，2030年将终了无东说念主物流聚积高效运营。1）现阶段无东说念主机主要定位于支线及终端物流，主线物流主要依赖有东说念主驾驶的大型货机或大地物流聚积终了。大型无东说念主机崇敬区域要津与城市要津间的支线物发配送，城市里面的输送通过袖珍多旋翼无东说念主机完成。2）2024年4月，工信部等四部委推敲印发《通用航空装备更动独揽实施决策(2024-2030)》，建议2027年城市空运、物发配送终了买卖独揽，2030年复古和保险“干-支-末”无东说念主机配送聚积安全高效运营。咱们以为，全链条无东说念主机配送聚积有望进一步升迁物发配送效果、训斥配送资本，开释低空经济在物发配送方面的独揽后劲。

图表2：无东说念主机物流体系的基本组成

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府上起首：罗兰贝格，中金公司研究部

无东说念主机物流上风较多，有望助力物发配送降本提效

短距：减少配送距离，冲破陆运规章

无东说念主机输送不错冲破山区、河流等异常地形规章，有用镌汰物质输送距离。比较于传统的公路、铁路等陆基输送方式，无东说念主机简略冲破地形对航路的规章，有用镌汰航路距离，从而大幅升迁物质的输送效果。

► 牡丹江市-延边市阶梯：传统快递包裹的输送阶梯为牡丹江—哈尔滨—长春—延边，全程陆运距离可达986公里，陆运直达输送距离镌汰至271公里，收受支线航空直飞后输送距离可进一步镌汰至183公里。

► 衢州-景德镇阶梯：传统输送阶梯为从衢州启程，先向反标的输送至金华，后再沿原阶梯返程直到南昌中转站，临了再沿返程标的输送至景德镇，全程757公里，而陆路直达的总路程只须204公里。收受支线空运直飞后输送距离镌汰至165公里，不到路由中转路程的四分之一。

高效：减少配送时辰，升迁配送效果

无东说念主机遨游速率高、航路短，简略大幅镌汰物质配送时辰。1）在省内跨城市间的支线物流场景中，中大型固定翼无东说念主机的巡航速率在200km/h独揽，而火车、汽车的平均运行速率仅有100km/h独揽，无东说念主机配送速率显明优于大地输送器具。2）在城市内的终端物流场景下，多旋翼无东说念主机的速率可达40-60km/h，而传统快递车辆的速率仅有20-30km/h。据中通研究院数据，收获于更快的输送速率以及输送阶梯优化，无东说念主机物流的配送时辰相较于传统陆地输送可减少60%。

深圳等地已推出无东说念主机配送劳动，配送时效显明升迁。据深圳特区报报说念，好意思团无东说念主机2022年平均配送时长为12分钟，较传统配送模式30分钟独揽的平均配送时长提效近150%[2]。咱们以为，凭借短距、高效等脾性，无东说念主机物流在同城即时配送等对时效性要求较高的物流场景中更具上风。

低资本：范围化独揽近似东说念主员使用减少，无东说念主机有用训斥物流运营资本

无东说念主机范围化独揽可进一步训斥物流资本并升迁经营效果。无东说念主航空物流聚积具备生动性和经济性上风，据中通研究院测算，收受“终端+支线”无东说念主航空物流的模式，可为物流企业训斥玄虚经营资本达30%以上。

► 固定翼无东说念主机支线输送能有用升迁物流效果并保持合理资本水平。据中通研究院测算，某型无东说念主输送机在200km典型航段中的单航段运行资本约1161元，该机型范围化出产后资本可进一步着落5%~10%。咱们以为，固定翼无东说念主机简略在合理资本水平下有用升迁输送效果，在支线输送等场景下较传统物流模式具备资本、效果上风。

► 多旋翼无东说念主机的终端配送资本低于传统物流模式。若仅研讨无东说念主机自己资本，以中通海燕系列电动六旋翼无东说念主机为例，中通研究院测算其人命周期的运行总资本为8.58万元，所有运送包裹7.50万个，无东说念主机配送资本约为1.14元/件，资本低于传统物流模式。

图表3：物流终端旋翼无东说念主机配送资本测算

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府上起首：《“终端+支线”无东说念主机运营场景资天职析》（中通研究院，2021），中金公司研究部

无东说念主机物流买卖闭环条款锻真金不怕火，千亿级需求有望开释

计策积极赞助无东说念主机物流发展，新增物流航路批量落地

无东说念主机物流是奢睿物流体系的伏击组成，低空计策催化下有望加快发展。奢睿物流是物联网、大数据、云算计、区块链等信息技艺与当代物流业深度和会的新兴范围，无东说念主机物流是奢睿物流的伏击组成部分和典型代表。2022年6月民航局建议“自豪赞助无东说念主机物发配送发展”[3]，同庚10月交通输送部编制《交通输送奢睿物流步伐体系配置指南》以得志快递无东说念主机等的步伐化需求[4]。2024年3月四部门推敲发文[5]，聚焦无东说念主机“干-支-末”物流聚积下的城市、乡村和迢遥地区推广独揽，并建议深切粤港澳大湾区低空无东说念主机物发配送体系试点。咱们以为跟着计策催化，无东说念主机物流买卖运营有望在世界渐渐落地。

新增航路批量落地，无东说念主机物流买卖化脚步有望加快。2022年，中国民航局发布《城市集景轻袖珍无东说念主驾驶航空器物流航路划设标准》[6]，针对中型无东说念主机的《限用类中型无东说念主驾驶航空器系统型号及格核定指南（征求成见稿）》打算于近日发出。跟着标准性步伐络续出台，世界无东说念主机物流新增航路渐渐开启，广东、安徽、湖北等地的无东说念主机物发配送航路络续落地，2023年内深圳市通畅无东说念主物流航路77条，全年载货无东说念主机遨游61万架次，无东说念主机物发配送业务延迟到城市商圈与社区。咱们以为跟着监管步伐握住完备、物流航路批量落地，无东说念主机物流买卖化拓展脚步有望加快。

图表4：频年出台的无东说念主机物流范围的计策

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府上起首：各部门官网，中金公司研究部

物流需求稳步扩展，无东说念主机物流有望开启千亿级低空市集

世界物流需求稳步扩展，无东说念主机物流或是物流企业对冲客单价下行的有用路子。1）国内快递业务量稳步增长，2023年国内同城及跨城快递业务量分辨达136/1154亿件，同城快递/跨城快递业务量近五年复合增速分辨为5.4%/23.6%，物流业务需求稳步扩展。2）据国度邮政局数据，国内快递客单均价由2017年的12.4元着落到2023年的9.1元，随物流范围增长客单价或将进一步下行。中通预测相较传统物流输送模式，无东说念主机物流简略训斥30%的经营资本。咱们以为无东说念主机物流凭借其低资本、高效果上风，成为物流企业对冲客单价下行的有用路子。

无东说念主机物流空间宽阔，咱们测算2030年市集范围有望冲破2000亿元。1）阐明深圳市无东说念主机行业协会数据，2022年我国物流无东说念主机的数目为2.6万架，市集范围69亿元，预测到2024年我国工业级无东说念主机的市集范围可达1600亿元，其中在快递物流范围的市集范围约300亿元。2）咱们假定中国同城快递/跨城快递业务量保持1.5%/5%复合增速，参考L.E.K.究诘推测2040年的无东说念主机配送浸透率为30%，假定无东说念主机物流2030年的乐不雅/中性/悲不雅浸透率分辨为15%/10%/5%。咱们预测随无东说念主机物流客单价随范围化独揽有望进一步训斥2030年的8元/12元，测算得2030年中国无东说念主机配送的乐不雅/中性/悲不雅市集范围分辨为3104亿/2069亿/1035亿元。

图表5：2019-2022年无东说念主机物流情况

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府上起首：深圳市无东说念主机行业协会，前瞻产业研究院，中金公司研究部

图表6：2019-2022年中国工业级无东说念主机范围拆分

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府上起首：深圳市无东说念主机行业协会，Statista，前瞻产业研究院，中金公司研究部

图表7：2030年中国无东说念主机物流市集范围测算

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府上起首：iFinD，中国物流与采购推敲会，中金公司研究部

运营企业牵引产业链发展，大型货运无东说念主机壁垒较高

无东说念主机物流产业链包含无东说念主机制造及物发配套两部分。1）无东说念主机制造产业链上游包括飞控系统、材料、机体结构、能源系统等原材料、元器件及分系统供应商，中游为整机制造神志，下贱为好意思团、京东等物流企业。2）无东说念主机物流全过程包括劳动前的智能分拣系统，劳动中的空管以及劳动后无东说念主机起降劳动平台等神志。

图表8：无东说念主机物流产业链组成

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府上起首：中金公司研究部

整机制造：中袖珍多旋翼无东说念主机决策锻真金不怕火，大型无东说念主机技艺壁垒更高

中袖珍无东说念主机主要收受多旋翼布局，处置决策相对锻真金不怕火。中国民航局颁布的《无东说念主驾驶航空器遨游经管暂行条例[7]》将最大升起分量7~25kg/25~150kg的无东说念主机归类为袖珍/中型无东说念主机。中型及袖珍无东说念主机多收受多旋翼布局，主要面向城市终端输送场景。中型及袖珍多旋翼无东说念主机的制造门槛相对低，参与企业繁密、竞争情势分散。当今多旋翼无东说念主机主要参与方包括好意思团、京东等大型物流集团下属无东说念主机企业以及迅蚁科技、永悦智能等无东说念主机制造与供应商。

图表9：典型中型及以下物流无东说念主机参数对比

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府上起首：各公司官网，中金公司研究部

大型无东说念主机技艺壁垒更高，主要由传统无东说念主机企业研发。中国民航局将升起分量大于150kg的无东说念主机归类为大型无东说念主机，大型无东说念主机经常收受固定翼或复合翼布局，主要用于主线或支线输送。当今大型无东说念主机研制主要通过为有东说念主通航飞机平台加装自驾仪适度器的方式终了，对有东说念主机自动化改造、自主感知系统构建、有东说念主机平台逆向建模与气动性能获取等智力王人建议较高要求。此外大型无东说念主机运营还需得回民航局适航认证，FP98型号及格核定历时11个月[8]。大型无东说念主输送机的研制难度较高，当今主要参与者为航天电子、白鲸航路、大航虹鹰等传统无东说念主机企业，部分物流企业通过与传统无东说念主机企业合营的方式参与大型无东说念主机研发。航天电子等传统无东说念主机企业取证及买卖化运营进展较快，2024年4月FP98已得回型号及格证，并初次实施跨海空运任务[9]。

图表10：典型大型物流无东说念主机参数对比

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府上起首：各公司官网，中金公司研究部

物流运营：无东说念主物流航路渐渐通畅，传统物流企业程度逾越

航路运营具备地区性脾性，传统物流企业掌执主要航路资源。1）面前国内无东说念主机物流航路主要散布在深圳、上海等阐扬城市及黄山等景区，具有显明的地区性脾性。咱们以为在各地低空经济联系计策赞助下，深圳等低空经济配置进程较快城市有望最初终了无东说念主机物流范围化运营，后续无东说念主机物流航路通畅范围有望进一步向其他城市及地区拓展。2）传统物流企业在无东说念主机物流范围布局时辰较长、掌执较多航路资源，是面前无东说念主机物流运营范围的主要参与者。好意思团已在深圳、上海通畅25条常态化航路。

图表11：主要无东说念主机运营企业买卖运营进展

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注：数据适度2023年底 府上起首：各公司官网，中金公司研究部

大地配套：空管系统是遨游保险中枢，智能物流、飞手培训、起降系统等协同保险航路运营

无东说念主机物流行业标准络续发布，大地配套体系框架渐渐澄澈。适度2024年2月，国度邮政局、交通输送部、中国民航局等联系机构已发布《无东说念主机快寄递达劳动标准》、《无东说念主机物发配送运行标准》、《邮政快递无东说念主机监管信隔断互标准》等多项无东说念主机物流行业步伐，详确功令了无东说念主机推广物发配送劳动的详确过程及留意事项。大地配套神志为无东说念主机物流劳动提供全过程保险，是无东说念主机物流劳动自由运行不成或缺的基础设施。跟着无东说念主机物流行业标准的络续完善，大地配套体系框架渐渐澄澈。

图表12：无东说念主机物流全过程配套体系

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府上起首：《无东说念主机快寄递达劳动标准》，中金公司研究部

劳动前：以智能分拣为中枢的奢睿物流系统。现行无东说念主机物流劳动多为饮料外卖、文献快递、景区物流等专用航路，所输送货色在劳动前已完成筛选。跟着无东说念主机物流劳动渐渐接入快递聚积并终了空陆联动，现行奢睿物流系统需要通过智能分拣系统完成无东说念主机适用快件的筛选。当今国内智能分拣系统的供应商较多，主要包括中邮科技、中科微至、德马科技、兰剑智能等。

劳动中：空管系统是遨游保险中枢

► 空管系统：空管系统是物流无东说念主机遨游保险，包含卫星定位与通讯、无东说念主机感知与通讯系统、大地处理系统等多个神志。1）卫星端：基于卫星互联网及北斗定位系统终了无东说念主机信息的及时交互与位置信息的及时追踪；2）无东说念主机端：需配备光电吊舱、机载通讯以终了环境感知及与大地系统的及时交互；3）大地分系统：接管无东说念主机及时遨游数据，并将无东说念主机遨游数据按照业务需求进行符号、分类、清洗、和会、路由、转发、存储；同期将集聚处理后的数据按地舆信息劳动 GIS 基础数据劳动、带领适度独揽等业务进行劳动发布。

图表13：物流无东说念主机管控聚积暗示图

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府上起首：《物流无东说念主机管控系统的研究》（胡文娟，2023），中金公司研究部

► 飞手培训：中国民航局2023年发布的《民用无东说念主驾驶航空器操控员经管功令（征求成见稿）》[10]中功令，在遏止空域和和会空域操控除微型和轻型之外的无东说念主机操控均需要持证无东说念主机操控员。面前无东说念主机物流体系中包含散布式无飞手无东说念主机以及有飞手无东说念主机两类，无东说念主机驾驶员需要及时监控无东说念主机情状和运送过程。面前无东说念主机飞手培训神志主要参与者包括航天电子、纵横股份、航天宏图等。

► 专用接驳柜：无东说念主机送达分为送达至起降场、送达至收件东说念主、送达至快件箱三种方式，当今好意思团还是造成锻真金不怕火运营的无东说念主机航路均弃取送达至快件箱的模式，丰巢推出的专用无东说念主机接驳柜通过智能物联感知，自动开启顶罩安设，完成“机”+“柜”自主送达，可赞助最大10kg的无东说念主机载重。据智研究诘数据，2021年我国智能快递柜市集范围已达361亿元，咱们以为在无东说念主机物流产业有望带动无东说念主机接驳柜的快速推广。

劳动后：专用起降点是无东说念主机终端物流的伏击基础设施，自动化起降是发展趋势。

► 专用起降点：据《无东说念主机物发配送运行标准》，我国物流无东说念主机运营中，支线运营宜使用现存民用机场，终端无东说念主机物流运营中，单个无东说念主机起降场面不小于25㎡、间隔不小于10m、需具备供电、通讯设施等。终端无东说念主机物流的无东说念主机数目多、起降流量大，深圳2000平时公里区域内无东说念主机或可达百万架以上，因此对无东说念主机起降点、起降航路打算建议了更高要求。2023年内深圳新建73个无东说念主机起降点，无东说念主机起降点数目快速升迁。咱们以为无东说念主机起降是无东说念主机物流范围化运行的基础之一，起降点及联系开发需求或随无东说念主机物流发展而快速扩展。

► 无东说念主机巢式起降柜：无东说念主机物流除收受传统大地起降场面外，还可使用无东说念主机巢式起降柜得志无东说念主机靠岸、充电、货色装卸等多种功能，无东说念主机巢式起降柜部署生动、自动化程度高，可动作城市内无东说念主机少顷靠岸点。咱们以为自动化起降设施有望成为改日无东说念主机起降主流模式，无东说念主机起降柜或协同无东说念主机专用起降场，共同组成无东说念主机起降基础设施体系。

图表14：好意思团无东说念主机专用物流接驳柜

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府上起首：好意思团，中金公司研究部

图表15：无东说念主机巢式起降设施样机

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府上起首：长江日报，中金公司研究部

风险教唆

无东说念主机物流拓展不足预期。无东说念主机物流波及交通输送、低空空域经管等多个范围，航路通畅需履历多轮求教审查过程。且终端无东说念主机物流主要职责在东说念主口昌盛的城市区域，航路通畅受到计策、城市环境等多方面身分影响，复杂身分影响下无东说念主机物流拓展或有不足预期风险。

低空空域改造不足预期。当今我国低空空域改造仍在不竭进行中，面前我国通用航空遨游功课需提前审批且临时变化较大，规章了无东说念主机物流等通航功课大范围开展；在主线、支线无东说念主机物流航路运营中，油料保险、遨游劳动站等配套设施体系有待不竭完善。

[1]https://www.logclub.com/articleInfo/NzA3NDA=[2]https://www.meituan.com/news/NN230117001043072[3]https://www.caac.gov.cn/XXGK/XXGK/FZGH/202206/P020220613533137333208.pdf[4]https://www.mot.gov.cn/2022zhengcejd/202210/t20221024_3699374.html[5]https://www.miit.gov.cn/jgsj/zbes/wjfb/art/2024/art_eea7f1d8dd25444bb370faaaf26637d6.html[6]https://www.caac.gov.cn/big5/www.caac.gov.cn/XXGK/XXGK/BZGF/HYBZ/202208/P020220811600885528858.pdf[7]https://www.caac.gov.cn/PHONE/XXGK_17/XXGK/FLFG/202401/t20240115_222642.html[8]http://www.caacnews.com.cn/1/2/202404/t20240422_1377556.html[9]https://news.cnstock.com/news,bwkx-202404-5223216.htm[10]https://www.caac.gov.cn/HDJL/YJZJ/202308/t20230802_220889.html

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著述起首

本文摘自：2024年4月25日还是发布的《低空经济系列#3：无东说念主机物流——开启空中配送新篇章》

刘中玉 分析员 SAC 执证编号：S0080521060003 SFC CE Ref：BSP722

刘婧 分析员 SAC 执证编号：S0080523070005

陈显帆 分析员 SAC 执证编号：S0080521050004 SFC CE Ref：BRO897

李舜尧 联系东说念主 SAC 执证编号：S0080123070121

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