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      出品：新浪财经上市公司讨论院

      作家：喜乐

      2025年香港成本阛阓迎来显耀回暖，限度前8个月，港股IPO融资规模达1329亿港元，创下近4年新高，较2024年全年规模提高50%。更值得温煦的是，同期港股增发阛阓施展更为矫健——募资规模达1905亿港元，不仅远超IPO融资规模，更较2024年全年增发规模增长3.8倍，单名堂平均募资规模达11亿港元，成为推动港股阛阓活跃度的中枢力量之一。

      从行业融资角度看，融资规模前三位的行业鉴别为信息技艺、可选破费及医疗保健，其中医疗保健行业融资规模达370亿港元，在港股增发阛阓中占据进击地位。尤为精通标是，在2025年港股前十大再融资名堂中，革命药题材独占4席，盘算推算募资规模达到199亿港元，成为成本阛阓聚焦的热点赛说念。

      药明康德77亿港元领衔医药增发 “药明系”穿插式成本运作引阛阓温煦

      药明康德于2025年7月30日收盘后开始闪电配售，以104.27港元/股的价钱完成募资，规模达77亿港元，不仅是本年于今最大的医疗医药名堂增发，更踏进全年前十大再融资名堂第三位。这次配售的刊行扣头为6.9%，订价时公司市值达3133亿港元，在医药板块中展现出矫健的成本号令力。

      这次增发紧承亮眼的功绩涌现：7月28日，药明康德公布2025年上半年功绩，贸易收入录得208亿元，同比增长20.6%；更引东说念主珍爱标是，其归母净利润达82.9亿元，同比大幅增长95%。不外阛阓防范到，公司在融资时点的现款储备颇为充裕——2025年上半年现款及现款等价物仍有175亿元，这使得这次融资的成本运作逻辑更受温煦。

      事实上，2025年“药明系”的成本动作频频，组成了一张普遍联动的成本采集。尽管药明康德、药明生物、药明合联在法律上为独处主体，但股权结构存在深度绑定：药明生物的大推动Biologics Holdings由李革捏有约19.66%的股份；药明合联则是药明康德（盘曲捏股约21.03%）与药明生物（捏股约50.78%）的合伙公司。具体来看，1月、4月药明康德两次减捏药明合联，盘算推算减捏规模达37.3亿港元；6月13日，Biologics Holdings减捏药明生物，规模达22.1亿港元；9月2日，药明合联进行港股再融资时，药明生物更以58.85港元/股的价钱认购14.2亿港元。这一系列操作勾画出“药明系”里面成本腾挪的廓清轨迹。

      信达生物43亿港元低扣头增发 功绩向好同期进击推动淡马锡 礼来亚洲减捏引温煦

      信达生物于2025年6月25日收盘后开始了43.1亿港元增发，以4.9%的刊行扣头成为年头于今闪电配售名堂中扣头倒数第三低的名堂。这一低扣头融资的背后，是公司上半年功绩的强势爆发：收入同比增长46%，扣非后归母净利润同比激增302%，这种“高增长+低扣头”的组合，在2025年革命药融资潮中显得尤为亮眼。

      相关词，与功绩向好酿成利害反差的是机构推动的密集减捏动作。外洋主权基金淡马锡在2025年4月短短10天内分三次减捏，初次减捏均价约46.81港元/股，末次减捏价升至51.38港元/股，盘算推算套现近25亿港元，捏股比例从8.20%骤降至4.31%；仅两个月后，6月9日，深耕医药行业的长线基金礼来亚洲以75.85港元/股的价钱减捏23.9亿港元，捏股比例从5.00%降至3.09%。

      淡马锡与礼来亚洲手脚深度参与公司发展的长线机构，其减捏时机的选拔颇具信号意旨——前者手脚大家主权基金，对估值合感性更为敏锐；后者手脚医疗专项基金，对革命药的判断更具信息上风。这种“里面机构减捏+外部阛阓认购”的矛盾，激发阛阓对公司遥远价值的联系：功绩高增长是否可捏续？

      康方生物40亿港元高位融资 搞定层夏瑜 李百勇同步套现4.5亿港元

      康方生物自2025年头起股价捏续上行，至8月27日涉及2020年上市以来最高价179港元/股，同日同步开始新股增发及老股减捏，融资规模39.70亿港元，刊行扣头4.75%，为年头于今闪电配售名堂中扣头倒数第二低的名堂。

      公司之是以刊行扣头较低，有两方面原因：一是本年革命药阛阓活跃，公司温煦度较高；二是公司首席实施官夏瑜博士及首席科学官李百勇博士将捏有的盘算推算300万股通过配售方法售出，盘算推算套现4.5亿港元，为追求更高收益，当然倾向于压低刊行扣头。

      相关词，在公司仍处耗损阶段、急需阛阓信心确当下，“高位套现”的行为显得相等敏锐。在2025年增发的25家医疗保健行业公司中，康方生物是唯独一家2024年、2025年上半年集中两个解说期扣非后归母净利润下滑的公司——2024年扣非后归母净利润同比下滑125%，2025年上半年同比再度下滑103%。更要津的是，公司现款储备饱和，2025年上半年现款及现款等价物仍有66亿元，并非急需通过融资补充现款流。

      翰森制药功绩股价双高 为何选拔包销融资？背后藏信心隐忧

      翰森制药于2025年8月18日涌现上半年功绩：末端收入74亿元，同比增长14.3%；扣非后归母净利润31亿元，同比增长14.4%。尽管增长水平较2024年有所下滑，但合座仍保捏隆重。功绩涌现后，公司股价在8月19日创下2021年2月于今的新高，随后火速开始增发，融资规模达39.2亿港元，刊行扣头约6.5%，订价时市值为2309亿港元。

       这次增发的颠倒之处在于其承销模式——公司与承销投行花旗和摩根士丹利左券商定“按照总共包销基准配售股份”，即承销商甘心全额认购投资者未认购的股份，以确保公司能足额召募资金。这与阛阓上大量名堂秉承的“死力承销”模式酿成判辨对比：时时情况下，若投资者认购需求不及，公司可与承销商协商裁汰刊行规模或价钱，承销商无需包销未被认购的股份。

      尽管公告中未涌现本次是否有由花旗和摩根士丹利包销的股份，但这类左券的坚贞从侧面反应出公司对这次融资窗口的青睐——在革命药板块热度高位及自己股价新高的节点，公司但愿通过更具细目性的方法完成融资；同期也可能默示本次增发存在一定难度，需要通过包销左券拆除阛阓牵挂。

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